华夏幸福基业借壳已落定 揭密A股借壳上市迷局

　　双核驱动模式

　　ST国祥本来顶着“台资第一股”的光环于2003年上市，但台湾陈氏家族在国内空调业空前激烈的竞争中逐渐败下阵来。从2007年至今，每年扣除非经常性损益的业绩都是亏损的，公司也渐渐走到了暂停上市的边缘，无奈之下，陈氏家族只能选择卖壳给华夏幸福基业。

　　2009年就提出重组方案的华夏幸福基业由于地产调控的因素，借壳的进程一直被搁置下来。目前，由于致力于环北京地区的地产业务发展，加上园区建设赢得各地政府的欢迎，44岁的王学文率领下的华夏幸福基业势头正盛。

　　从本次注入的京御地产报表上可以证明这一点。截至2011年6月30日，京御地产拥有土地储备812.34万平方米，基本分布于环绕北京的廊坊、香河、怀来、固安等升值潜力巨大的区域;账面货币资金32.91亿元，预收账款124.49亿元，存货149.19亿元，去掉预收账款后的负债率仅为25%，几乎锁定了未来两年的收益和风险。

　　在重组方案提出之前，京御地产进行了两次“突击增肥”——于2009年2月和4月各增资2亿元，注册资本金达到了7亿元。同时，华夏幸福基业也将住宅和园区两大资产包拨入京御地产中，基本相当于集团地产业务的整体上市。

　　陈晓波认为，华夏幸福基业以园区开发立项，地产开发随行的模式类似于华侨城的“旅游+地产”模式，“这种模式除了能确保低成本获取土地外，还可以依靠其对政府的影响力不断在园区周边获取土地，并参与到城市综合体、酒店和旧改等多种业态物业开发经营中”。

　　长城证券分析师黄清林则指出，华夏幸福基业的园区开发兼有土地整理、园区建设、招商引资和后期服务的独家权责，是风险极小并且累积效应可观的盈利模式。

　　“园区开发是公司最大的亮点，纵观国内园区开发企业，无论是在开发规模、还是开发深度上都无出其右。”黄清林表示。

　　此外，很多分析人士大都忽略了一点，除了地产业务之外，华夏幸福基业还是廊坊银行和廊坊农村合作社的股东，并且全资拥有廊坊鼎顺信用担保公司和华夏幸福创投公司。这部分金融资源在日益逼仄的融资空间中将可能产生重要的作用。

　　银亿控股借壳上市

　　近日，深交所发布公告显示，因连续3年亏损，于2009年3月3日暂停上市的ST兰光(000981)(000981.SZ)完成了重大资产重组，深交所决定该股票自2011年8月26日起恢复上市，这也意味着宁波银亿这家以房地产为主营业务的公司成功借壳上市。

　　银亿房地产开发有限公司总经理周海宁表示，随着借壳上市后融资渠道的打开，银亿房产攻城略地的步伐将加快，未来将适时把总部迁至上海。