任泽平:上调利率不是加息？我们遇到了”假“加息

来源：方正证券武汉房掌柜 2017-02-08 09:45:59

[摘要]1月份以来，央行先后上调了MLF、OMO、SLF的公开市场政策利率，引起了市场广泛的关注和讨论，作者提出“我们正处在一轮加息周期之中”(参见：《加息，货币政策持续收紧》《我们正处于新一轮加息之中：路径及影响 ...

　　对于商业银行而言，在资金价格大幅上行的背景下，其必然寻求将负债成本转嫁至资产端，以维持净息差的稳定。考虑到个人住房贷款利率相对较低(较一般贷款低约90个bp)，对于商业银行而言，在负债端成本上升的背景下，将上调房贷利率。考虑到信贷利率调整的滞后性(一般为3-6个月)，我们认为房贷利率的调整或将在2季度逐步展开。

　　加息对人民币汇率的影响偏正面，增加了利差补偿，但是货币超发带来的高估和资金错配到房地产带来的全要素生产率下降等基本问题未解决。

　　因此，在加息周期下，我们对大类资产的推荐排序是：黄金>股市中的涨价和改革受益板块>供给出清的商品>现金>债券>房地产链上的周期品>房地产。自我们在2016年12月在市场上较早地推荐黄金以来，黄金明显跑赢。在加息周期和流动性退潮的过程中，应稳健投资。

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责任编辑：王新娴

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任泽平:上调利率不是加息？我们遇到了”假“加息

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