张志熔年末烦恼 净亏损扩大与私有化再度告吹的恒盛地产迷途

　　在多次停牌和延期之后，张志熔不得不接受恒盛地产私有化再度失败的结局。

　　12月1日，恒盛地产发布公告指出，在最后期限到来前，要约人公司控股股东美年国际并未就要约收购的确实意图及公布其无意向公司做出要约的决定，也并未就此通知恒盛地产。

　　因而其可能私有化的要约期由2015年3月4日起至2016年11月30日结束，这意味自2013年首次提出私有化以来，恒盛地产私有化意图再度未果。

　　分析人士指出，恒盛地产再度私有化失败或与公司资金缺少有关。据悉，提请私有化要约的一年期里，恒盛地产多次发布公告提及，要约人正积极向金融机构寻求融资批准，以实行可能私有化。

　　与此同时，恒盛地产公布的2016年中期业绩报告显示，公司净亏损进一步扩大到20亿元，合约销售额也同比下降13.7%。

　　虽然此前就有业内人士指出，恒盛地产业绩这几年未改善与大股东坚持私有化想法相关。

　　然而，在上市公司私有化与经营不善互相牵制之下，恒盛地产前程何在，张志熔又该如何突破这种窘境?

　　大股东私有化“执念”

　　恒盛地产私有化首次提出时间为2013年11月，彼时，张志熔提请董事会，拟以每股1.8港元，相当于截至2013年6月30日为止账面值的0.61倍的交易代价私有化恒盛，涉及总金额为45.67亿港元。

　　然而该项提议在随后的“数人头”中被小股东否决，恒盛地产首席执行官及财务官也于2014年2月离职。

　　经过12个月的期限后，恒盛地产再次向私有化目标冲击，于2015年2月2日将私有化提升议程。

　　值得指出的是，二度提请私有化，交易代价已有所降低，如果私有化成功的话，张志熔将因低股价节省一大笔成本。

　　据悉，停牌当日恒盛地产早盘收报0.95港元，较2013年建议私有化作价1.8港元蚀47%。按该收报价推算，可能私有化收购的股份价值约23.54亿港元。

　　资料显示，在此次提请私有化的一年期间，恒盛地产多次停牌表示届时将公布可能私有化的内幕消息，并且在今年10月31日发布公告称，因要约人需更多时间筹备资金，将最后期限延至11月30日。可见，张志熔私有化的“执念”从未松懈。

　　张志熔提请私有化恒盛地产，自有因项目推进缓慢遭遇“滑铁卢”业绩不佳的因素，但也有市场分析认为，私有化恒盛是张志熔为缓解旗下业务资金压力。

　　据悉，最初提出私有化申请时，张志熔旗下业务屡遭不顺，历经中海油海外收购案后，再遇熔盛重工业绩大亏、收购全柴动力失败被判巨额赔款等。

　　当时有业内人士分析，张志熔私有化恒盛之后，公司可以不再做定期信息披露，公司高层和大股东施展动作也可以少些阻碍，不必受到港交所的监管，省却日后处理涉及上市公司资产交易事项的麻烦。

　　待实现私有化之后，恒盛地产可以利用卖项目的资金归还回购股票的短期债务。此外出售恒盛地产的部分资产，也可缓解熔盛重工的资金压力。

　　有分析师亦对观点地产新媒体表示，恒盛地产具有较多土地储备，并且多位于一线城市和强二线城市，资产比较优质。

　　净亏损扩大窘境

　　即便张志熔大有“不达目的不罢休”之势，但恒盛私有化的成功与否最主要取决于大股东能否拿到融资。

　　事实上，由于恒盛地产业绩连年下跌，由此造成了公司诸如现金流短缺、债务压顶、信用评级降低和融资困难等问题。

　　恒盛地产2016年中期业绩显示，上半年公司录得综合销售收入人民币20.166亿元，同比上涨488.9%，房地产合约销售额为18.384亿元，同比下降13.7%;录得公司拥有人应占亏损人民币19.999亿元，较2015年同期的应占亏损9.966亿元扩大100.7%。

　　截至6月30日，恒盛地产总负债为445.7亿元，其中流动借款上升至267.8亿元，资本负债比率高达226.2%。

　　标准普尔于去年11月份的报告就曾指出，由于恒盛地产存在大量短期债务，而现金余额低，因此流动性风险仍维持在高位。事实上，恒盛地产在过去的几年里已经发生了不少于2起债务违约事件。

　　招银国际分析师文轩森也曾向观点地产新媒体指出，恒盛经营业绩在这几年未出现根本改变与大股东的私有化想法休戚相关。

　　“恒盛大股东本身就没有想在业绩上有很大改善，因为股价上涨以后，私有化的成本更大。即便现在卖项目偿债，这些资金也只是停留在公司层面，并不能成为大股东私有化的资金来源。”

　　然而，恒盛的私有化是建立在不被债权人呈请清盘的前提下。因此，即便大股东有私有化的想法，依然需要维持恒盛的基本经营，借此获得足够的偿债资本。

　　另有分析师则表示，私有化终止对于恒盛地产日常经营并不会造成什么直接的影响，但未来张志熔是否会继续推进恒盛私有化，则要看当时的股价以及公司的资产水平。

　　陷入经营不善、融资困难和私有化未果的无解循环之下，恒盛地产前程何在?张志熔又该如何来破解这个迷途?或许能解答这个问题的只有他自己。