克而瑞年报点评：富力地产未来三年销售增速将保持50%以上

　　盈利：毛利率、净利率均呈上涨趋势

　　由于2017年及2016年的协议销售的强劲增长，富力的总营业额创下新高，达人民币592.8亿元，较2016年的营业额人民币537.3亿元增加10%。营业额大幅增加是由于已交付建筑面积增加12%，达471万平方米。

　　毛利率由2016年的28.3%升至2017年的35.4%，主要源于较高利润的项目结转入账致使毛利较2016年同期大幅上升38%。与营业额及毛利增长一致，净利润创下214.2亿元的新高，较16年增加204%。扣除一次性非经常性收益后，17年的净利润为83.2亿元(或增加18%)。整体财政盈利能力反映富力成功的扩展战略及积极的盈利增长，符合富力致力提高股东回报的一贯策略。

　　富力的平均借贷利率控制表现不俗，借贷利率依然保持下降。17年富力平均借贷利率为5.1%，同比下降1.2个百分点。富力平均借贷利率连续三年下降，比14年的8.2%下降了3个百分点。这主要由于人民币兑美元汇率和马来西亚令吉兑美元汇率升值造成人民币11.72亿元汇兑收益所致。

　　资本运营：净负债率攀升

　　2017年富力净负债率继续上升，达到170%，较16年高出10个百分点，显示出公司财务杠杆持续加大。虽然净负债率高出60%-80%的安全值，但是从企业的负债结构来看，目前暂无短期偿债风险。17年富力现金短债比为1.13，企业现金较充裕，短期资金压力较小，可完全覆盖短期债务。此外，长短期债务比为4.01，多数为一年以后需要偿还的债务，短期风险可控。目前富力净负债率偏高，未来财务风险值得警惕。