碧桂园物业冲击物管第一股存隐忧 关联交易金额攀升

  碧桂园物业披露称，公司最近几年各项业务的发展情况良好，报告期内毛利总额分别为2.88亿元、4.04亿元、6.06亿元和2.08亿元，毛利率分别为31.45%、33.50%、36.21%和38.86%，均呈现出日趋增长的态势。但《经济参考报》记者注意到，因劳务成本、税收成本等上升因素，碧桂园在招股书中也坦承了盈利能力存在下降的风险。

  作为劳动密集型企业，碧桂园物业重点提示了劳务成本上涨的风险。报告期内，碧桂园物业人工成本金额分别为41681.93万元、56955.61万元、71947.46万元和22450.58万元，分别占当期营业成本的66.44%、70.95%、67.44%和68.42%。碧桂园物业称，公司大力推进机械化、信息化、智能化等以积极应对劳务成本上涨的压力，但无法保证能持续有效地控制或降低劳务成本，提高经营绩效。如果公司无法持续地应对劳务成本上涨的压力，公司的业务发展、经营业绩及财务状况将受到不利影响。

  碧桂园物业还坦言，实施营改增前，公司主要缴纳适用税率为5%的营业税，实施营改增后公司则缴纳增值税，适用税率主要为6%。由于公司的成本支出主要为人工成本，在实施增值税之后公司获得的可抵扣进项税的金额可能较低，从而税负成本可能增加，导致公司盈利能力下降。

  此外，碧桂园物业还存在应收账款回收风险。报告期内各期末，公司的应收账款余额分别为29179.92万元、53683.23万元、40121.29万元和34704.96万元，占流动资产的比例分别为22.73%、32.79%、36.55%和21.70%。其中，应收关联方账款余额分别为18804.26万元、39041.87万元、23158.42万元和11089.28万元。碧桂园认为，公司未来的应收账款余额和发生坏账的风险可能都会增加，从而对公司的经营业绩、盈利情况和财务状况造成不利影响。

  记者注意到，报告期内各期末，碧桂园物业的负债总额分别为109737.34万元、133046.82万元、85672.48万元和108632.21万元，其主要构成为应付账款、预收款项、应付职工薪酬和其他应付款。而报告期内各期末，该公司的应付账款、预收账款、应付职工薪酬均呈现上升趋势。

  碧桂园分析认为，公司的负债变化情况与公司业务发展情况一致，随着公司业务规模扩张而增加。记者注意到，碧桂园物业招股书在专门提示“实际控制人间接持有股权质押风险”时称，碧桂园控股通过将其直接和间接持有的豪华控股、智发集团、集裕集团及其控制的其他7家境外子公司的100%股权向其债权人提供质押，以满足债务融资需求;如果未来碧桂园集团的偿债能力下降，无法按期偿还上述所述的债务本息，债权人依法履行股权质押合同，则公司将存在实际控制人变更风险。