拎拎地方政府的钱袋子 发债容易卖地不易且行且珍惜

　　有分析认为，各地方政府频频启动地方债，源于当前经济形势下的财政和债务的双重压力。此前，财政部副部长王保安在一次讲话中提到，“今年是地方政府偿债压力最重的一年。”王保安称，在今年地方财政收入增速放缓、支出刚性强的背景下，地方债压力会进一步增大。

　　据他透露，今年到期需偿还的地方政府负有偿还责任债务占债务总余额的21.89%，根据审计署公布的数据，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约11万亿元，按照上述偿债比例，今年地方政府需偿还债务或为2.4万亿元。

　　目前，地方政府偿还债务高度依赖土地出让金，但近期楼市低迷，土地出让金也受到影响，多地土地市场出现零成交的情况，某研究院此前一份报告显示，5月全国300个城市土地出让金同比下跌近四成。

　　闫文涛认为，债务偿还结构错配是地方债面对的三大问题之一，“地方政府债务的偿还对土地出让收入依赖过大，部分省份承诺以土地出让收入偿还的债务占比高达50%以上，土地和房地产市场走势对地方政府债务的偿还影响很大。在当前房地产市场景气下行的大背景下，过于单一集中的债务偿还结构加大了地方政府债务风险敞口。”

　　除了债务偿还结构存在错配，地方债还存在收益与风险错配。审计报告显示，省市县三级政府的债务增速显示，低层级政府债务的总体增速均高于上一层级政府的增速。

　　闫文涛说，总体上地方政府债务信用下沉、风险上移的趋势愈加明显，收益与风险进一步分离。“各举债主体在享有融资收益的同时，其承担的债务风险却不断向同级政府甚至高级别政府迁移。融资平台自身信用不断向政府信用靠拢拉近，信用风险也逐渐从个体信用风险向地区风险和宏观系统性风险迁移，高层级政府的信用风险不断累积加大。”

　　地方债面临换挡风险

　　尽管我国监管部门多次表示，地方债风险总体可控，相比中国的经济总量，如此规模的地方债并不足以引起特别的担忧，但审计署相关数据显示，地方债务结构性风险突出，部分地方政府债务率超100%。

　　按财政部的测算，地方政府未来三年(2015年～2017年)偿债比重分别为17.06%、11.58%和7.79%。中诚信对此也进行过测算，数据显示大部分省份债务期限结构偏短，今明两年部分省份到期债务高达60%。

　　“资金使用上，市政建设和交通运输仍是各省份主要的资金投向，各省份市政建设和交通运输两者加总占所有资金投向的比重几乎均在50%以上，一半的省份超过60%，资金使用期限较长，债务期限结构与资金使用期限结构错配矛盾凸显。”