克而瑞年报点评：碧桂园 不设目标是保守还是更稳健？

　　投资：新增土地投资1.41亿平方米

　　土地收并购160宗

　　碧桂园2017年获取土地881宗，新增土地投资4794.5亿元，新获取土地预期建筑面积14110.6万平方米，分别同比增长170.1%和61.2%。其中权益金额3271.4亿元，权益建筑面积10145万平方米，平均地价3225元/平方米。此外，2017年碧桂园通过收并购获取土地达160宗，土地总代价占比为19%。土地储备方面，截止2017年末碧桂园已签约或已摘牌的土地储备28180万平方米，另有潜在的土地储备约1.42亿平方米。

　　虽然，目前碧桂园没有公开设立明确的业绩目标，但是充足的土地储备和合理的市场布局为碧桂园未来业绩的持续增长提供了保证。2017年碧桂园的新增土地投资中，三四线城市的金额、面积占比都有显著提升。其中目标三四线城市的金额、面积占比分别提升了6个和9个百分点。而目标一线城市的新增土地投资占比则有大幅的降低。可见碧桂园坚定地看好三四线城市市场，未来在一二三四五线城市全面开拓的同时，三四线仍将是碧桂园布局的重点。

　　财务：盈利规模增长，净负债率提升

　　应付账款增幅近117%

　　2017年碧桂园各项盈利指标延续2016年的趋势继续大幅提升，全年实现营业收入2269亿元，同比增长48.2%，其中物业开发分部收入约为2201.6亿元，同比增长48.6%。同时由于营业收入增速高于营业成本近9个百分点，2017年碧桂园的毛利润、净利润分别同比大幅增长82.4%和110.4%至587.9和287.5亿元。毛利率和净利率水平自2015年以来也不断回升，分别达到了25.9%和12.7%。碧桂园近年在业绩规模扩张的同时，盈利能力也得到了提升。