万科战场清理开始 华润意外出局宝能恒大还有多远

    如果说华润是作死的，估计大家是愿意相信的。万科之争清理战场第一弹，没想到打在了华润身上。

    1月12日，万科A股与H股以一个措不及防的双双停牌，宣告了华润的全盘退出：华润把持有的万科股份全部转让给深圳地铁，作价371.71亿。

  没错，2016年以来，因反对深铁重组案，在万宝之争中几乎要抢下宝能“风头”的大股东华润，从来都喜欢在最不可思议的时候刷出神奇的存在感。比如这次离场，就像当初以万科管理层对立面的身份加入这场战争，一样让人惊讶。

  虽然剧情上出乎意料，但逻辑上却是情理之中。华润今晚就股权转让发表了两点简短的声明：第一点说“基于自身战略和布局需要”，财富会表示呵呵就好;但第二点提到“多方共赢”，财富会觉得是最真切的用词。

  这场横跨一年多的世纪股权大战，最后成为一场利益角逐错综复杂、吃瓜群众看个笑话的闹剧，最终走到了清理战场的时候。毕竟，A股市场在一股“野蛮人举牌及大公司控制权争夺”潮水中，已经呈现了乱序状态。万科股权之争是其中的典型，很大程度上，这不只是一个公司问题，而成了A股秩序的问题。当各方股东矛盾激烈对立时，政府层面开始把万科股权之争作为典型，深度参与了此事的协商处理。

  如何清理?纵观当中主角，万科管理层是企业经营基石无可替代，其他股东中，华润、恒大、宝能、安邦等，最容易、也最稳妥清理的，当属华润——这第一枪开的有声有色。

  这一年多的纷争当中，华润并没有表现出什么让人鼓掌的央企大家长的风范，反而在舆论上处处失分，与万科管理层之间的裂痕也已经无可修复，退出似乎是一个最为体面、即“多方共赢”的结局。央企终于做出了表率，其他人还有什么好争的?

  但一切才刚刚开始，华润出局恰恰是清理万科战场迈出的第一小步，更困难、复杂的清场还在后头。

  看看华润出售股权的售价就知道了——15.31%的全部股份，371.7亿元，对应的每股交易价格22元，比前一日的收盘价20.4元只高了不到10%。

  这样的价格，宝能和恒大能接受吗?当然不能，恒大的买入价可是23元。而宝能甚至曾在场内开出1500亿的价码——折合每股50元左右。

  看得见的手来了，但它只能迅速解开最容易解开的那一层。还有两层结在那呢。恒大和宝能——尽管身负“野蛮人”之名并承受着“妖精、害人精”的标签压力，也曾宣称不会真正介入万科控制权，但这两位主角要离开可比华润难得多。

  某种意义上，同为国资的华润和深铁，在更高层的利益上时一致的，因此也就更能达成一致。可以是宝能和恒大不一样：首先，他们和华润不一样，和深铁不在同一个大口袋里。其次，无论从资金成本、获取资金的杠杆、还是从最初进入万科的动机来看，他们离开的“价码”和“胃口”一定要比华润大得多得多。

  这场属于不同利益方的角力仍然在进行着。一直无法多方握手达到新秩序，就是因为没有付得起价码、满足得了大胃口的接盘人出现。而只要这样的角力继续存在，甚至未来角力从股权领域进入了董事会层面，就意味着万科无法得到安稳的新秩序。

  能否任由这角力继续呢?看华润走出的这一步，这个答案应该是否定的——A股控制权之争的典型商业案例，监管层必须找到新的稳定秩序，停牌万能险业务就是其中一棋。

  加入这场世纪之战，华润意外地参与进来又意外地出局，而宝能恒大轰轰烈烈地进来，恐怕也是要轰轰烈烈的出局了。