尹中立：水泥股的下降预示房地产投资已经在减速

　　从7月初以来，水泥股平均大跌30%左右，尤其是9月5号，海螺水泥和冀东水泥等水泥板块的龙头股上演跌停秀，不仅对整个板块打击巨大，而且对整个市场信心都有较大的影响。而与此形成鲜明对照的是今年第一季度水泥股的“明星风采”：从1月初至3月末，水泥股平均大涨50%!该板块成为年初的领涨板块。

　　“明星”为什么会突然陨落?背后的市场逻辑是什么?对投资者有什么启示?

　　笔者之所以关注水泥股，不仅是从选择个股的视角，更多地是为了观察宏观经济形势及房地产市场的运行状况，是为了判断股市的大趋势。

　　年初，水泥股之所以大涨，最主要的因素是政府宣布了十二五期间3600万套的保障性住房计划，该计划明确宣布2011年要建设1000万套保障性住房。水泥主要用途就是建房子，中国之所以每年消耗全球50%左右的水泥，就是因为我国是全球最大的房地产建设工地。如今，政府宣布了规模宏大的保障性住房的建设计划，意味着房地产建设规模进一步扩大，水泥的消耗当然会快速上升，其价格上涨也就是理所当然了。在此预期下，股价焉能不涨?

　　从水泥市场看，从2010年下半年至今年上半年，价格一直坚挺。再从房地产数据看，今年初以来，房地产投资的增长速度一直在35%左右高位，这些都似乎印证着市场的预期正在一步一步成为现实。但从7月开始，水泥市场传来不祥之兆――水泥价格开始下跌!按照以往的市场规律，第三季度是水泥的旺销季节，而今年的水泥市场却在旺销季节到来之前出现价格下跌，尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价，对市场震动较大。

　　为什么市场在高潮到来之前提前谢幕?直接的导火索是温州的高铁出轨事故导致了高铁在建工程停工或暂缓施工，导致水泥需求减少。但铁路投资每年只有5000亿左右(2011年计划投资7000亿)，其总量只有房地产投资的十分之一，铁路投资的减速并不会对水泥市场产生根本性的冲击。

　　导致水泥市场出现超预期逆转的深层次原因还在房地产市场。笔者认为，在政绩考核的压力下，保障性住房的施工建设数据很可能被高估，也就是说，35%左右的房地产投资增长速度存在高估的可能性。水泥市场旺季不旺的事实说明我们年初的预期存在误差，或者说，我们过高地估计了政府建设保障性住房的数量和进度。

　　因此，从水泥股的下降和水泥市场的颓势，我们应该看到中国房地产投资增长已经减速的现实(不管统计数据是多少)。如果该结论正确，那么，与房地产投资有关的钢铁、建材、家电、有色等行业都将受到影响。