刘煜辉：房地产“半渡而击 诱敌深入予以聚歼”

　　天风证券首席经济学家刘煜辉日前发表演讲，其中谈到，“对房地产这个最棘手问题的处理，我们采取的策略或是我们长达90年的革命斗争史总结出来最成功的政策，我找了个典故叫‘半渡而击’，再厉害的敌人，诱敌深入予以聚歼。”

　　“房子是用来住的，不是用来炒的。” 刘煜辉说，会做到“仁至义尽”的状态，但是资本往房地产市场中涌去，这都是自己选择的结果。“到那个份上就怪不了谁了。”

　　大白话的新时代中国

　　刘煜辉称，本世纪最重要的一个事件可能就是十九大，十九大中国憧憬并规划着一个登顶世界中心的兴盛时代的开启。

　　十九大还重新定位了中国社会的主要矛盾，这是建国68年以来，对社会主要矛盾的第二次定位调整。

　　在刘煜辉看来，主要矛盾转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾这个定位，从经济分析的角度来看，本质上讲是人与资本的冲突，通俗地讲，就是“分得不好”的矛盾。

　　他提出，最近5年，随着资本膨胀，导致金融泡沫、地产泡沫迅速兴起，各种人和资本的尖锐冲突越来越突出，解决矛盾的政策逻辑出发点就是节制资本。

　　在节制资本的过程中，刘煜辉说：”我们或会看到老老实实做企业的人会慢慢地好起来，炒来炒去的杠杆套白狼的玩家会慢慢地被收拾。这就是大白话的新时代中国。”

　　中国高度自信的四个理由

　　在刘煜辉看来，新时代中国高度自信来自四个方面：

　　第一，过去两年，决策者完成两大危机处理(地产去库存、供给侧)，降温了尾部风险。

　　第二， 2035年中国要达到富裕国家中枢的水平，这个经济长期目标一定能够实现。以不变汇率来计算，只要年化增速达到5.1%，就能实现这个目标。2025年后，4%的速度或许也能实现。

　　第三，中国经济韧性强，新旧动能的转换可能比预想的走得深，走得远，事实上要快得多。

　　刘煜辉选取了A股的64个细分子行业，通过对比过去三年(2014-2016年)上市公司的情况， A股有一半行业的资本开支复合增长率超过14%。

　　按照简单的“70规则”，这些行业最多5年规模就可以翻一番。有1/6的行业资本开支增速超过35%，意味着最多2年就可以翻一番。

　　对于中国新经济动能快速增长，刘煜辉认为受益于三个因素：

　　一是人口红利，不断导入的连接数据，驱动产生规模报酬递增的效应。

　　二是制度红利，“有哪个国家像阿里和腾讯这样能对个人信息、甚至隐私进行如此没有什么限制的数据挖掘，进行商业价值的转换。在西方都有很高的法律壁垒。”

　　三是新经济成分与传统债务周期没有太多牵扯，某种程度上，新经济的成长是穿越周期的。

　　第四，历经2015年以来的股汇债剧烈颠簸后，政府治理能力提升。特别是解决危机的能力。

　　用90年革命斗争经验处理房地产

　　刘煜辉把房地产称作最棘手的问题。

　　他说：“我们采取的策略或是长达90年的革命斗争史总结出来最成功的政策，我找了个典故叫’半渡而击’，再厉害的敌人，诱敌深入予以聚歼。”

　　他还说了这么段值得玩味的话：

　　房子是用来住的，不是用来炒的。我们会做到“仁至义尽”的状态，“公无渡河，公竟渡河，渡河而死，其奈公何”。但是资本的逐利性带动着资本往房地产市场中涌去，这都是自己选择的结果。列祖列宗在前，千秋史笔在后，到那个份上就怪不了谁了。

　　刘煜辉表示，从去年到今年，有两个非常明确的方向：第一个方向是把不动产变成“冻产”。