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马光远:央行年内第三次降准如何影响房价走势?

来源:  房掌柜 整理 武汉房掌柜  2018-07-03 10:03:12
[摘要]6月24日,央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 鼓励5家国有大型商业银行和12家股份 ...

  6月24日,央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。

  同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

  这是继一月份和四月份降准之后,央行在2018年年内的第三次降准,总共释放资金7000亿。对于央行的这次降准,我第一时间在微博表示:

  “降准是对的,企业流动性非常紧张,去杠杆是为了降低风险,但如果把企业都去杠杆去到资金链出问题,那比杠杆本身的风险都要大。去杠杆要有长期打算,要实事求是,不要为去杠杆而去杠杆。当然,降准也是因为经济下行压力很大。会不会受益房地产?说不会是不可能的,但目的肯定不是为了房地产。”

  不同于过去两次降准,应该说,央行这一次降准,基本在外界的预期之中。无论是降准的必要性,还是降准的时机,都并不突然。

  首先,从宏观经济而言,5月份以来的主要宏观指标显示,经济下行的压力之大,超过想象。投资增速只有6.1%,比4月份回落了0.9个百分点,其中基建投资同比增长只有9.4%。

  消费也不乐观,社会消费品零售总额30359亿元,同比增长8.5%,增速比上月回落0.9个百分点。创15年新低。

  其次,中美之间爆发的贸易战,增加了今年中国经济的不确定性,中美双方基本确定要对对方的500亿美元的货物加征关税,这势必影响中国今年外贸的情况,在中美两国爆发贸易战的同时,包括欧盟、俄罗斯、加拿大、印度、墨西哥等国针对美国的单边主义,都宣布了对美国加征关税的措施,全球贸易摩擦升级,全球经济蒙上阴影;

  第三,中国的流动性紧张,已经从各个层面显示出来。民营企业违约的情况今年愈演愈烈,一季度的违约规模已经突破150亿,预计今年全年很有可能达到500亿的规模。而4月份出台的资管新规,打击了企业的表外融资,但表内融资的通道并没有宽松,在去杠杆的背景下,去杠杆有“过度”的趋势。

  也就是说,无论是就实体经济,还是流动性的现状而言,这次降准可以说完全顺应市场的需求,就是我在微博中所言,不要为了去杠杆而去杠杆,不要为了治理洪水而把大家渴死。在去杠杆的过程中,如果不顾企业的死活,一味为去杠杆而去杠杆,造成的危险和杀伤力比杠杆本身还大,那就失去了去杠杆的意义。就此而言,我对本次降准仍然是支持的。

  当然,正如外界所猜测的,这次降准,尽管是在股市持续下跌的情况下实施的,但几乎可以肯定地说,降准不会对股市有任何提升。同样,降准虽然名义上和房地产没有任何关系,但可以肯定地说,本次降准,最大的受益者,无疑仍然是房地产。

  根据我们观察到的事实,每一次降准,可以肯定地说,对股市都没有任何作用,但每一次降准,和房地产总会产生强烈的共振。

  4月份降准之后,我们看到,房地产的很多关键指标都出现了明显的反弹,一些地方的房价仍然具有很强的支撑,我相信,就心理预期而言,这一次也不例外。

  特别是,在今年中国经济面临很大的压力的情况下,房地产作为稳定经济的重要工具,政府绝不会让房地产出现任何大的波动,维护房地产市场的稳定对于今年宏观经济至关重要。

  但是,就房地产目前的基本面、短期趋势以及宏观环境而言。房地产的走势无疑处在最尴尬的境地。

  本次降准对于房价走势的影响

  就价格本身而言,房地产市场在经历2015年以来的三年上涨周期之后,无论是大城市,中等城市,还是小城市,房价都经历了一次史诗级的大涨,房价短期而言,基本都处在历史高位,各种需求都得到了满足。

  特别是,由于货币化棚改的推动,连库存巨大的五六线城市,都出现了房价的翻番和火爆局面,可以肯定地说,这次基于政策救市而产生的房地产的三年大历史,正在接近尾声;

  其次,就高层对房地产的态度而言,尽管房地产仍然是稳增长无可替代的选择,但高层对目前房价的上涨很显然是否定的,一些城市出现了明显的短期泡沫,如果再次刺激,房地产很可能危及中国实体经济的安全,高层不希望再次上涨,但也不希望房地产出现波动,实现这样的平衡,其实很难;

  各种需求都基本释放到位,房价从短期而言,很多城市已经处在高位。如何在避免房地产波动的同时,能够维持价格不大起大落,是唯一的选项。

  在这种情况下,尽管我认为中国90%以上的城市房价不高,但就短期市场的基本面而言,除了我多次说的一些房价明显偏低的城市,仍然可以出手买房之外,其他城市房价短期内再次出现明显上涨的概率很小,如果出于投资的考虑买房,暂时可以不用提上日程。

  特别是,对一些房价已经很高的城市(包括一线),现在出手买房最应该考虑的是机会成本;而对于其他的城市,目前很显然并非投资房地产最好的时机。

  降准只是稳定房地产预期,避免在急速膨胀之后迅速调整,维持房地产市场的现状,而不是为了再次把泡沫吹大。我的建议是安心看球撸串喝啤酒,等世界杯结束后,再来看看市场有什么变化不迟。

  最后需要提及的是,我对中国经济的感觉这十年来从来没有这么担心过,但愿我的感觉是错的,但愿我的担心是多余的。

  (来源:中财网)


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责任编辑:王新娴

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