毛振华：房地产泡沫值得关注 若破裂将冲击金融体系

　　据报道，“2018年信用展望研讨会”于2017年12月12日在北京举行，中诚信集团创始人，中国人民大学经济研究所联席所长毛振华以“发展普通年，监管特殊年”为题发表演讲。

　　中国经济步入了新常态下的新阶段

　　从世界范围来看，全球经济基本上度过了2008年以来的金融危机，美国经济出现了约3%左右的增长，曾经负债累累的欧洲经济渡过了最困难的时期，特别是全球贸易有所复苏，这也是非常重要的信号。在毛振华看来，全球贸易复苏预示着全球需求的上升，也预示着对未来经济的拉动有了新的预期。

　　聚焦中国，已经进入了“缓中趋稳”的调整期、”筑牢底部“的时期。毛振华认为，中国经济政策有一个“成功的错位”——在全球经济比较差的时候，中国相对好一些;在全球经济复苏的时候，中国经济进入调整期。在他看来，中国经济依然处于“新常态”，但已经迈入了“新阶段”。

　　“提出新常态的时候，我们的经济是下行的。所谓新阶段，是指筑牢底部，不再是下行的趋势，是一个新的阶段，但还在新常态，因为新的动能还没有完全发挥作用，新的结构还没有完全建立”，他解释称。

　　从需求来看，外需出现了恢复性改善，国内消费需求也相对景气。从供给来看，规模以上工业增长速度有一定的恢复性增长，价格信号非常明显：PPI有比较强劲的恢复，CPI也比较稳定。另外，企业的盈利大幅上涨，市场基础有所改善，总体来看，企业盈利状况有所好转。宏观经济景气度和预期全面向好。

　　在如此好的形势下，中国经济是不是已经步入了新周期?毛振华认为，还不能这样说。他给出了四个原因。第一，全口径的固定资产投资完成和民间投资都出现了下滑。“投资完成的不够，既包括了现在的投资效率低，另外也反映出企业对未来的信心不足”。“2016年民间投资超预期的垂直下滑，引起了中央高度关注，中央提出了保护产权的文件，刺激了投资的信心。但是今年一季度以后，下半年又开始出现一个下滑期。所以，这不光是一个政治问题，投资是新周期很重要的指标”。

　　第二，内需看似好转的趋势是扩张性的宏观经济政策造成的。市场经济增长的力量仍然不够，财政赤字率在3%左右的红线，外部环境的改善是各个国家同步采取超常规的宏观经济政策的产物。“每个国家都想在经济下行期保持一定的增长速度，这些国家竞相采取了扩张型的政策。简言之，都是央行加大货币供给。所以，这么大的资金面前就算是经济有一个稳定，但是它的确是政策性的产物，并不是市场型的，也并不是得到长期稳定的考验”，毛振华表示。

　　中国的经济领域仍存在很多风险

　　毛振华指出，我国债务风险水平依然很高。总体上看，杠杆率水平有所降低，但基本格局并没有完全改变。在他看来，从债务来看，中国经济已经完全具备了常规国家经济危机的条件，但中国有自己的特殊性，不会爆发系统性的债务危机，“但是来一次小的危机也没什么了不起”，“危机之后的美国还是美国，所以，并不因为有一次危机就怎么样了。中国经过这么多年发展，不管政府、社会还是企业都有能力来应对一次危机”，毛振华认为，“危机是双刃剑，可以更彻底的重组和重新进行资源配置，也许有它的必要性”。

　　另外，尽管采取了很多预警措施，但是并没有制止房地产非理性的上涨，房地产的风险依然存在。毛振华指出，很多地方的房地产市场风险愈演愈烈，一二线部分城市仍有“秒光盘”发生，对新房价格实行限制，使得新房的价格低于二手房的价格，导致买到新房的人认为赚到钱了，这也是目前一个新的情况。

　　第三，在金融体系方面，金融领域已经超越了我们过去的产业，超越了过去对技术创新，对于其他领域的关注，成为整个经济政策的重中之重，也成为了全社会的焦点。

　　第四，毛振华认为，我国宏观经济政策翻开了新的一页：以防风险作为稳增长的前提。“这是一个非常重要的选择”。